Una de las ventajas de un inversor multiactivos es que observa diferentes mercados y, a veces, esto le puede ofrecer una visión más rica y profunda de lo que está ocurriendo en un determinado momento.
Un ejemplo actual es el comportamiento del dólar, el cual lleva depreciándose cuatro meses y, en mi opinión, está lanzando una potente señal positiva sobre el ciclo económico-bursátil.
El dólar es una moneda especial, ya que es la principal moneda de reserva global y es la unidad de cuenta hegemónica en el comercio global, con la cual se compra casi todo, incluyendo el petróleo, el oro, otras materias primas y múltiples instrumentos financieros.
Y, por ese estatus especial, en tiempos de crisis el dólar se convierte en un activo refugio y relativamente escaso, lo que hace que se aprecie durante las fases más turbulentas de la economía global. A causa de ello, resulta que el dólar es un estupendo indicador macro. Veamos algunos datos.
El US Dollar Index es un índice que calcula la evolución del dólar estadounidense con respecto a una cesta de monedas extranjeras, en concreto contra el euro, el yen, la libra, el dólar canadiense, la corona sueca y el franco suizo, con las ponderaciones que se muestran en la siguiente tabla.
Y comparando el comportamiento el ETF "UUP", el cual replica el susodicho dollar index, con respecto a la evolución del S&P 500, se empieza a ver con claridad cómo el dólar se aprecia en las fases de aversión al riesgo (risk-off) de la economía global, más allá de la tendencia de fondo que prevalezca en cada momento.
Así que observar el dólar apreciarse con fuerza, típicamente es un signo de estrés, crisis y escasez. Pero lo contrario también es cierto: ver que el dólar se deprecia contra la cesta de divisas, es un signo que típicamente se da cuando se reinicia una nueva fase expansiva y de crecimiento en la economía y los mercados.
Se ve a simple vista, toda recuperación bursátil viene con una caída del dólar. Y tras ver al dólar repuntar casi sin dar respiros desde enero de 2021 hasta el pasado mes de septiembre de 2022, ahora está encadenando su cuarto mes consecutivo de caídas y de caídas que son relevantes.
Veamos estos mismos datos de una forma alternativa. Ahora represento el dollar index por su tasa de cambio a 6 meses y, como podemos ver y es lógico por lo visto anteriormente, durante las diferentes crisis esta tasa de cambio se dispara.
Ahora bien, lo que me parece relevante hoy en día es el fenómeno contrario, lo que suele ocurrir una vez que la tasa de cambio a 6 meses del dollar index se vuelve negativa tras haber repuntado fuertemente de forma previa.
De hecho, en el siguiente gráfico he señalado los meses exactos en el S&P 500, en los cuales la tasa de cambio a 6 meses del dollar index se volvió negativa por primera vez. Como se puede ver, esto es algo que típicamente ocurre cuando las crisis comienzan a quedar atrás, a desinflarse.
Los mercados son complejos, siempre pueden aparecer factores inesperados y altas probabilidades no son certezas. Pero ver el dólar declinar durante los últimos meses, me hace pensar que mi idea alcista que publiqué el pasado 4 de diciembre aquí en el Club, sigue tomando forma.
¿Puede ser esta vez diferente? por supuesto, pero yo tengo que ir con las probabilidades históricas.